物通全球 產濟天下
中國智慧供應鏈集成服務引領者
導航
事件：物產中大發(fā)布2019年半年度報告。2019H1營業(yè)總收入1602.94億元，同比增長22.36%，歸母凈利潤16.01億元，同比增長28.14%，扣非凈利潤13.26億元，同比增長135.03%。2019Q2營業(yè)總收入879.06億元，同比增長14.63%，歸母凈利潤6.94億元，同比增長65.93%。
【點評】
費用率下降帶動業(yè)績高增長。2019年上半年，公司核心主業(yè)供應鏈集成服務板塊營業(yè)收入1521.27億元，同比增長20.52%，占營業(yè)收入95%，利潤貢獻45%。公司毛利率下降0.3pct至2.95%。費用率方面，銷售費用率下降0.1pct至0.64%；研發(fā)費用率和管理費用率下降0.09pct至0.7%；財務費用率下降0.31pct至0.41%，主要系有息負債下降，融資成本下降，利息支出減少，利息收入增加所致。
供應鏈集成服務核心優(yōu)勢明顯。公司擁有金屬供應鏈、能源供應鏈、化工供應鏈、汽車供應鏈集成服務，鋼鐵、鐵礦石、煤炭、化工等四大生產資料核心品種營業(yè)規(guī)模均位列全國前三，汽車服務業(yè)務在全國汽車經銷商集團中位列綜合實力排名第八。目前集團上游集聚了3千家以上的資源供應商、中游連接2千家以上的物流與加工服務商、下游服務3萬家以上的終端企業(yè)客戶，其中與150多家世界500強企業(yè)、80多家央企建立了廣泛深入緊密的合作關系，供應鏈集成服務核心優(yōu)勢明顯。
加快打造智慧供應鏈物流體系和特色供應鏈金融體系。公司積極構建智慧供應鏈物流體系，2019年上半年，綜合物流服務量突破1654萬噸，較上年增長77%。公司是全國首家獲得雙AAA信用評級的地方流通企業(yè)，年授信總額度約1000億元，利用公司信用優(yōu)勢和資金優(yōu)勢提供供應鏈金融支撐，使公司整體綜合融資成本低于社會平均融資成本。
盈利預測：我們預測公司2019-2021凈利潤為27.26、29.13、32.55億元，分別增長13.7%、6.9%、11.8%，EPS分別為0.63、0.68、0.76元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險、金融風險、高端實業(yè)風險。
具體分析詳見國盛證券研究所2019年8月26日發(fā)布的《物產中大：控費顯成效，供應鏈集成服務核心優(yōu)勢凸顯》報告
張俊 執(zhí)業(yè)證書編號：S0680518010004
程似騏 執(zhí)業(yè)證書編號：S0680519050005
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