物通全球 產(chǎn)濟天下
中國智慧供應(yīng)鏈集成服務(wù)引領(lǐng)者
導航
【投資要點】
公司公布2019年半年報，業(yè)績穩(wěn)步增長，經(jīng)營現(xiàn)金流改善。19H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1601.18億（+22.39%），歸母凈利潤16.01億（+28.14%），扣非歸母凈利潤13.26億（+135.03%），非經(jīng)常性損益主要因子公司物產(chǎn)環(huán)境轉(zhuǎn)讓江西海匯，實現(xiàn)投資收益2.93億。如果不考慮因2019年采用新會計準則而出現(xiàn)的2.08億公允價值變動收益，公司2019H1實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.18億（+98.16%）。現(xiàn)金流方面，公司19H1經(jīng)營現(xiàn)金流凈額-33.61億，相比19Q1-43.31億逐步改善。
積極踐行“流通4.0”商業(yè)模式，加大資源整合、市場開拓、模式創(chuàng)新力度，供應(yīng)鏈集成服務(wù)規(guī)模、盈利能力提升。金屬方面，鋼材業(yè)務(wù)新中標杭甬高速復(fù)線、廣州軌交十三號線等重點工程，并開拓菲律賓、越南和南美等海外市場；線纜業(yè)務(wù)新中標上海國家會展中心、杭州亞運場館、廈門地鐵、鄭州地鐵等多個地標項目。能源方面，取得浙江省首個原油非國營貿(mào)易進口資質(zhì)；與舟山市政府牽頭組建的浙江國際油氣交易中心推進股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。化工方面，吉林玉米“種植+保險+期貨”農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、蕭山翔盛、舟山大豆壓榨、海寧經(jīng)編、嘉寶化工、寧波金源、奧戈瑞輪胎、博源卡式氣等一批供應(yīng)鏈集成服務(wù)項目陸續(xù)啟動。
非公開獲批，混改加速推進，進一步增強供應(yīng)鏈集成服務(wù)優(yōu)勢。公司38.15億非公開已于7月16日獲證監(jiān)會核準批文，募集資金將用于供應(yīng)鏈集成服務(wù)項目（線纜智能制造基地、汽車智慧新零售平臺、城市軌道交通集成服務(wù)）、供應(yīng)鏈大數(shù)據(jù)中心建設(shè)項目以及補充流動資金，進一步增強公司供應(yīng)鏈集成服務(wù)優(yōu)勢。此外，公司持續(xù)推進混合所有制改革，上半年新增5家公司完成“二次混改”，全部采用雙層架構(gòu)的有限合伙企業(yè)模式，實現(xiàn)動態(tài)調(diào)整機制的全覆蓋。
【投資建議】
我們提高公司2019/20/21年歸母凈利潤預(yù)測至29.05/34.13/40.03億元（原27.96/32.89/38.08），EPS 0.67/0.79/0.93元，對應(yīng)現(xiàn)價PE 7.7/6.5/5.6倍，維持“買入”評級。
【風險提示】
風險提示：貿(mào)易戰(zhàn)加劇，商品價格大幅波動，資產(chǎn)處置等非經(jīng)波動
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