物通全球 產(chǎn)濟(jì)天下
中國(guó)智慧供應(yīng)鏈集成服務(wù)引領(lǐng)者
導(dǎo)航
事件：公司公布2019年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2524.58億元，同比+18.52%；歸母凈利潤(rùn)23.73億元，同比+29.93%；扣非歸母凈利潤(rùn)18.56億元，同比+65.09%。
三季度歸母凈利潤(rùn)同比+34%，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩貧w合理水平。
分季度看，公司三季度業(yè)績(jī)?cè)龇^二季度有所收窄，但仍穩(wěn)步增長(zhǎng)。2019Q1-Q3收入分別為724/ 879 /922億元，同比增長(zhǎng)33%/15%/12%；歸母凈利潤(rùn)9.07/6.94 /7.71億元，同比9%/66%/34%；此外，由于三季度公司轉(zhuǎn)讓浙江藍(lán)城（0.67億）以及子公司中大金石轉(zhuǎn)讓中大青坤投資（2.23億）實(shí)現(xiàn)的投資收益2.82億元，2019Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)8.41/4.85/5.30億元，同比144%/120%/-5%。
毛利率-0.32PCT，期間費(fèi)用率-0.34PCT。1）公司前三季度毛利率2.79%，同比-0.32PCT，Q1-Q3毛利率分別為3.16%/2.78%/2.50%，同比-0.22/-0.38/-0.37PCT。2）受益于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，公司有息負(fù)債規(guī)模下降，利息支出減少，前三季度期間費(fèi)用率1.70%，同比-0.34PCT，各項(xiàng)分別為銷售費(fèi)用率0.63%，同比-0.07PCT；管理費(fèi)用率0.63%，同比-0.03PCT；研發(fā)費(fèi)用率0.07%，同比+0.01PCT；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.38%，同比-0.25PCT。3）公司前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-16.5億，較去年同期（-6.45億）有所下滑。
定增獲批，智慧供應(yīng)鏈物流體系步伐有望加快。1）一方面，公司自身供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，旗下?lián)碛薪饘俟?yīng)鏈、能源供應(yīng)鏈、化工供應(yīng)鏈、汽車供應(yīng)鏈集成服務(wù)，鋼鐵、鐵礦石、煤炭、化工等四大生產(chǎn)資料核心品種，營(yíng)業(yè)規(guī)模均位列全國(guó)前三，汽車服務(wù)業(yè)務(wù)在全國(guó)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)中位列綜合實(shí)力排名第八。上游3千家以上的資源供應(yīng)商、中游2千家以上物流與加工服務(wù)商、下游3萬(wàn)家以上終端企業(yè)客戶，確保公司在供應(yīng)鏈集成服務(wù)業(yè)務(wù)上的龍頭優(yōu)勢(shì)。2）另一方面，公司目前積極構(gòu)建智慧供應(yīng)鏈物流體系，19年7月38.2億元的定增方案于獲批，其中26.9億元用于供應(yīng)鏈集成服務(wù)、2.4億元用于供應(yīng)鏈支撐平臺(tái)。公司未來(lái)業(yè)績(jī)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力充足。
投資建議。預(yù)測(cè)公司2019-2021凈利潤(rùn)為27.26、29.13、32.55億元：分別增長(zhǎng)13.7%、6.9%、11.8%，EPS分別為0.63、0.68、0.76元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)，高端實(shí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
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